Analitycy prognozują spadek wyników KGHM

Analitycy prognozują spadek wyników KGHM
Fot. Adobe Stock. Data dodania: 20 września 2022

Analitycy spodziewają się spadku wyników KGHM Polska Miedź r/r w drugim kwartale 2012 roku, ale kdk mogą być porównywalne. Jest to pierwszy kwartał, w którym spółka odprowadziła do budżetu podatek od kopalin, a także pierwszy pełny kwartał konsolidowania wyników kanadyjskiej KGHM International (dawna Quadra).

Z wyliczeń PAP na podstawie prognoz analityków wynika, że skonsolidowane przychody KGHM w drugim kwartale 2012 spadły r/r o 1,0 proc. do 5,816 mld zł, skonsolidowany EBIT spadł o 25 proc. do 1,981 mld zł, skonsolidowana EBITDA spadła 23 proc. do 2,224 mld zł, a skonsolidowany zysk netto spadł o 33 proc. do 1,532 mld zł.

Prognozy 11 analityków co do skonsolidowanego zysku netto spółki wahają się między 1,274 mld zł a 1,705 mld zł. Analitycy uwzględniają w swoich prognozach skonsolidowanych m.in. przejęcie na początku marca przez KGHM kanadyjskiej spółki Quadra FNX (obecnie KGHM International).

KGHM opublikuje swoje wyniki jednostkowe i skonsolidowane w poniedziałek 13 sierpnia, przed sesją.

"Wyniki jednostkowe powinny być porównywalne z poprzednim kwartałem z wyjątkiem dwóch rzeczy: w tym kwartale pierwszy raz będzie podatek, który szacuję na ok. 430 mln zł, a z kolei na działalności pozostałej nie powinno być strat na FX, które były istotne w ubiegłym kwartale. I to są dwie najbardziej istotne rzeczy. Według mnie różnica w przychodach kdk będzie wynosiła ok. 1 proc. Spodziewam się wyższych wolumenów sprzedaży niż w poprzednim kwartale, ale cena miedzi jest w złotych trochę niższa, więc wyższą sprzedaż niwelują nieco niższe ceny, dlatego przychody są podobne kdk. Koszty jednostkowe produkcji będą już zawierały podatek od kopalin, dlatego będzie tu olbrzymi wzrost, ale mam nadzieję, że spółka pokaże też koszt jednostkowy w wersji porównywalnej, przed podatkiem, i tu spodziewam się, że ten porównywalny jednostkowy koszt będzie trochę niższy kdk, co częściowo wynika z wyższej produkcji - mówi Leszek Iwaszko, analityk z Societe Generale. - Jeśli chodzi o KGHM International (Quadra) to spodziewam się podobnych wyników produkcyjnych jak w ubiegłym kwartale, czyli trochę więcej niż 55 tys. ton miedzi i przychodów oraz EBITDA nieco niższych z powodu niższych cen surowców. Zakładam spadek EBITDA o ok. 4-5 proc. kdk licząc w USD.

- "W wynikach skonsolidowanych znajdą się oczywiście wyniki samego KGHM, który wygeneruje pewnie ok. 5 mld zł przychodów, a do tego dojdzie ok. 1 mld zł przychodów wygenerowanych przez nabytą Quadrę, czyli obecnie KGHM International. W związku z tym, że są to wyniki skonsolidowane, to dojdzie jeszcze szereg innych spółek, które są w grupie i które generują dość duże przychody ze sprzedaży, ale nieszczególnie dużo zysku ani na poziomie operacyjnym, ani na poziomie netto. Według mnie ani Quadra, ani spółki w kraju nie przełożą się na zyski. Czyli sprzedaż skonsolidowana będzie dość wysoka, pewnie z grubsza o blisko 2 mld zł wyższa niż jednostkowa, ale zyski właściwie będą takie same, bo to spółka matka jest odpowiedzialna za zyski, a spółki córki jeszcze nie - mówi Maciej Wewiórski, analityk DM IDMSA. - Według naszych prognoz skonsolidowany zysk operacyjny wyniesie 2,086 mld zł, ale za ten wynik jest odpowiedzialna tylko spółka matka, bo nie przewiduję, żeby KGHM International miała jakiś znaczący wkład do tego wyniku, może się ewentualnie tu pojawić jakieś 100-200 mln zł, ale w skali całego biznesu KGHM to nie są duże kwoty.

Analityk DM IDMSA mówi też, że nie ma oczekiwa ani większych zysków, ani większych strat na hedgingu, bo z jednej strony można byłoby oczekiwać, że spadek cen miedzi kdk wskazywałby na to, że powinny być zyski, ale one według nas zostały wymazane poprzez to, co się stało na walucie PLN/USD i oczekujemy, że na poziomie netto będzie ok. 1,532 mld zł. - Trzeba też pamiętać o podatku od kopalin wprowadzonym w połowie kwietnia i według naszych szacunków będzie to ok. 430 mln zł - dodaje Wewiórski.

Z kolei Krzysztof Zarychta, analityk Domu Maklerskiego BDM oczekuje wyraźnego spadku wyników spółki w II kw.’12 zarówno na poziomie jednostkowym, jak i skonsolidowanym.

"Na poziomie jednostkowym oczekujemy, że wyraźnie niższe r/r ceny miedzi (mimo lepszej pary USD/PLN) pozwolą wypracować przychody 5,1 mld PLN (2,6 proc. r/r). Na koszty rodzajowe kluczowy wpływ będzie mieć podatek od kapalin (szacujemy poziom 474 mln zł, od 18.04.2012). Dodatkowo doszacowaliśmy także pozostałe koszty rodzajowe (przede wszystkim zużycie materiałów i energii – zakładamy zakup 39 tys. ton wsadów obcych, podczas gdy w II kw.’11 było to jedynie 26 tys. ton; oraz usług obcych). Pozytywnie na wynik operacyjny KGHM powinno oddziaływać saldo pozostałej działalności operacyjnej (szacujemy na 103 mln zł różnice kursowe, a na 200 mln zł wynik nieskuteczny na instrumentach pochodnych). Oczekujemy, że jednostkowy zysk operacyjny KGHM wyniesie 1,845 mld zł. Zwracamy uwagę, że podatek od kopalin nie wchodzi do kosztów uzyskania przychodów. Oczekujemy, że efektywna stawka podatkowa w II kw.’12 wyniesie 25,0 proc. a sam podatek dochodowy 460 mln zł. Zysk netto ukształtuje się na poziomie 1,4 mld zł (41,7 proc. r/r). Na poziomie skonsolidowanym KGHM w II kw.’12 w pełni zaksięguje wyniki KGHM International. Oczekujemy, że KI wyprodukuje 25 tys. ton miedzi, 1,3 tys. ton niklu oraz 9,5 tys. oz złota, co przy odpowiednio niższych cenach surowców powinno pozwolić wypracować spółce podobne przychody r/r (szacujemy 308 mln USD, +3,3 proc. r/r). Zakładamy poprawę kosztu C1 w II kw.’12 w porównaniu ze słabym I kw.’12. W I kw.’12 miał miejsce wypadek na kopalni Robinson (osunięcie się części odkrywki, przez co front robót musiał przenieść się na strefę wschodnią, co podniosło koszty prac). Szacujemy, że KI wypracuje 82 mln USD EBITDA oraz 37 mln USD zysku netto (w II kw.’11 Quadra FNX uzyskała wysokie przychody finansowe z inwestycji w papiery wartościowe spółki Far West) - mówi analityk. - "Szacujemy, że na poziomie skonsolidowanym KGHM poprawi przychody r/r do poziomu 6,645 mld zł. Oczekujemy jednak, że za sprawą znacznej presji kosztowej jednostkowego KGHM (podatek od kopalin, wyższe koszty wytworzenia, zakup większej ilości wsadów obcych) także skonsolidowany wynik miedziowego koncernu będzie istotnie niższy r/r (mimo kontrybucji KI). Oczekujemy 1,97 mld zł EBIT oraz 1,495 mld zł zysku netto. W całym 2012 spodziewamy się, że skonsolidowana EBITDA KGHM wyniesie blisko 7,9 mld zł (43,9 proc. r/r), a zysk netto będzie równy 4,96 mld zł). Zwracamy uwagę, że KGHM Polska nie będzie prawdopodobnie w najbliższych latach absorbował gotówki z KI, co sprawia, że jednostkowy zysk w 2012 roku według naszych prognoz wyniesie 4,6 mld zł. Przy założeniu 50-proc. dywidendy przyszłoroczny przepływ dla akcjonariuszy KGHM wyniesie 11,6 zł/akcję - przewiduje Zarychta.

Prognoza jednostkowa KGHM na 2012 rok zakłada osiągnięcie w 2012 roku 19.418 mln zł przychodów ze sprzedaży oraz 3.804 mln zł zysku netto. Budżet KGHM na 2012 rok zakłada też 10,67 mld zł inwestycji kapitałowych i 2,1 mld zł inwestycji rzeczowych.

Produkcja miedzi elektrolitycznej ma wynieść w 2012 roku 562,0 tys. ton (w tym 147,3 tys. ton ze wsadów obcych), a produkcja srebra 1.098 ton. Całkowity jednostkowy koszt produkcji miedzi elektrolitycznej z wsadów własnych ma wynieść 15.729 zł/t. KGHM zakłada, średnioroczne notowania miedzi na poziomie 8.000 USD/t, średnioroczne notowania srebra 30,00 USD/troz oraz kurs walutowy USD/PLN 3,09 USD/PLN.

5 marca KGHM zamknął transakcję przejęcia Quadry FNX za 2,9 mld CAD (ok. 9,1 mld zł) i zmienił nazwę tej kanadyjskiej spółki na KGHM International.

Na początku kwietnia KGHM zrealizował też prawo opcji nabycia 29 proc. udziałów w KGHM Ajax Mining Inc za 29,9 mln USD od Abacus Mining & Exploration Corporation. KGHM szacuje nakłady inwestycyjne na projekt realizowany przez KGHM Ajax na 795 mln USD. Budowa kopalni potrwa 2 lata, a termin oddania kopalni do eksploatacji określono na rok 2015.

W czerwcu walne zgromadzenie KGHM zdecydowało o wypłacie 28,34 zł dywidendy na akcję, zgodnie z propozycją Skarbu Państwa. Zarząd proponował akcjonariuszom wypłatę 17 zł dywidendy na akcję. W sumie na dywidendę trafi 5,668 mld zł z 11,3 mld zł ubiegłorocznego zysku netto spółki.

Jednostkowy zysk netto KGHM w pierwszym kwartale 2012 roku spadł do 1,405 mld zł z 1,958 mld zł w pierwszym kwartale 2011 roku i był zgodny z konsensusem na poziomie 1,391 mld zł. Zysk operacyjny spadł do 1,757 mld zł z 2,422 mld zł rok wcześniej, podczas gdy średnia prognoz rynkowych mówiła o 1,727 mld zł.

Przychody ze sprzedaży wyniosły w pierwszym kwartale 2012 roku 5,217 mld zł wobec 4,773 mld zł w analogicznym okresie ubiegłego roku. Analitycy spodziewali się 5,156 mld zł przychodów.

W 2011 roku KGHM Polska Miedź wyprodukował 571 tys. ton miedzi elektrolitycznej (w tym 124,6 tys. ton ze wsadów obcych) oraz 1.260 ton srebra.
×

DALSZA CZĘŚĆ ARTYKUŁU JEST DOSTĘPNA DLA SUBSKRYBENTÓW STREFY PREMIUM PORTALU WNP.PL

lub poznaj nasze plany abonamentowe i wybierz odpowiedni dla siebie. Nie masz konta? Kliknij i załóż konto!

SŁOWA KLUCZOWE I ALERTY

Zamów newsletter z najciekawszymi i najlepszymi tekstami portalu

Podaj poprawny adres e-mail
W związku z bezpłatną subskrypcją zgadzam się na otrzymywanie na podany adres email informacji handlowych.
Informujemy, że dane przekazane w związku z zamówieniem newslettera będą przetwarzane zgodnie z Polityką Prywatności PTWP Online Sp. z o.o.

Usługa zostanie uruchomiania po kliknięciu w link aktywacyjny przesłany na podany adres email.

W każdej chwili możesz zrezygnować z otrzymywania newslettera i innych informacji.
Musisz zaznaczyć wymaganą zgodę

SPÓŁKI

KOMENTARZE (0)

Do artykułu: Analitycy prognozują spadek wyników KGHM

NEWSLETTER

Zamów newsletter z najciekawszymi i najlepszymi tekstami portalu.

Polityka prywatności portali Grupy PTWP

Logowanie

Dla subskrybentów naszych usług (Strefa Premium, newslettery) oraz uczestników konferencji ogranizowanych przez Grupę PTWP

Nie pamiętasz hasła?

Nie masz jeszcze konta? Kliknij i zarejestruj się teraz!